Definitivamente hay
comportamientos comerciales en el mundo financiero que me molestan mucho y más
cuando literalmente se treadean al cliente de una manera que a mis ojos raya
con la humillación.
Hace ya varias semanas atrás (1ro
de febrero) me compartieron la ficha técnica de una alternativa cerrada
denominada TES 2022 de la cual mostraré ¿cuál es mi tesis?. Miremos primero
¿qué proponía dicha opción?:
“El fondo” pone a disposición de
los afiliados, la alternativa cerrada denominada TES 2022 (en adelante la
“Alternativa Cerrada”), la cual le permitirá conservar el beneficio tributario
propio de este tipo de instrumentos y se regirá por los siguientes:
Monto Mínimo de Inversión por Afiliado: Diez millones de pesos
($10.000.000)
Monto Máximo de Inversión por Afiliado: Quinientos millones de
pesos ($500.000.000)
Recaudo Máximo de la Alternativa Cerrada: Sera de Treinta mil
millones de pesos ($30.000.000.000)
Fecha de ingreso: A partir del 1 de febrero de 2016 (“Fecha de
Ingreso”).
Fechas límite de ingreso: El 19 de febrero de 2016
Miremos ahora ¿cómo se ha movido
el papel en el mercado?
Para efectos académicos he
dibujado dentro del gráfico dos líneas que encierran el periodo en que el
inversionista hubiera podido decidir si ingresaba a la alternativa que le
planteaba el fondo. De esta manera los TES/22 no operaron para el día del
cierre de la convocatoria, es decir, que la tasa de mercado vigente para ese
día era la tasa de cierre del día previo (8.52%ea).
Analicemos
Muy bien, ahora que ya tenemos
todo los datos disponibles puedo exponerles los detalles que sostienen mi tesis.
Para empezar, evaluemos la
siguiente tabla de amortización para los TES/22 a una TIR del 8.52% para
$30.000 millones de valor nominal:
Para el final de los seis años
este papel habría generado unos flujos cercanos a los $14.700 millones,
recursos que el fondo muy amablemente se compromete a gestionar y por su puesto
a cobrarle por administración al permitirle tener al vencimiento una rentabilidad
neta por encima del 7.0%ea. Es decir, que el fondo sin hacer absolutamente nada
recibiría por parte de la nación (quien es el emisor de estos bonos) este monto
por concepto de intereses. ¿En dónde estaría entonces el trabajo del fondo?
Administrar estos recursos de una manera tal que le permita poder mantener por
lo menos ese mismo valor para el vencimiento del plazo de la opción cerrada a
seis años que les vendió a sus clientes –recuerden que un inversionista obtiene
una rentabilidad igual a la tasa de compra en términos brutos si este decide
quedarse con el instrumento de renta fija hasta el vencimiento, lo que
significa que para este ejercicio sería del 8.52%ea que es la misma tasa de
compra–. Es decir, que el fondo tranquilamente puede convenir con cualquier
establecimiento de crédito una tasa fija para manejar estos flujos a través de
una cuenta de ahorros (que para tranquilidad del fondo no requiere valoración a
precios de mercado, como si lo exige la mayoría de instrumentos a los cuales
tiene acceso) y que además se ubiqué muy cerca a la tasa de referencia del
Banco de la República (Tasa REPO: que para el día de hoy se ubica en el
6,50%ea).
Por todo lo anterior, es que
deseo exponerle amigo lector, que en ocasiones no se requiere saber de finanzas
cuánticas para entender cómo funciona el mundo de las inversiones. Si usted
aceptó esta “atractiva propuesta” que le expuso su fondo y se espera hasta el
vencimiento usted tendrá garantizado su 7.0%ea de rentabilidad neta (esta
rentabilidad se calcula tomando la TIR de compra 8.52%ea menos los porcentajes
de comisión por administración en términos anuales para cada uno de los seis
años). Y para muchos esto sería una transacción justa, porque todos ganan. Sin
embargo, permítame enseñarle que realmente quien gana es el fondo, porque
garantiza ingresos por comisiones (recuerde que usted como inversionista debe
ver el tema de las comisiones como un costo que debe asumir y que debe estar
presupuestado en su balance para sus operaciones, pero no pretenda que al ser
inversionista será por allí –comisiones– que usted logrará tener los resultados
de rentabilidad que espera, la única responsable de lograrlo serán sus
inversiones) sin hacer absolutamente nada extraordinario que requiera de un
especialista en finanzas y grandes modelos econométricos con ayuda de
matemática actuarial para lograr dichas rentabilidades para sus clientes.
Explicado lo anterior, no voy ahora
a satanizar a los Fondos Administradores, algo que sería muy fácil con lo que
les acabo de explicar, pero si debo
reconocer que para algunos casos son muy funcionales. Simplemente deseo exponer
algunos puntos para que usted se convierta en su propio administrador de su
portafolio y se libere de esa falsa creencia que sólo ellos pueden lograr la
administración inteligente de sus recursos.
Meses atrás les había expuesto
que las condiciones de liquidez habían cambiado y que habían generado un
movimiento que potencialmente podría verse en otros frentes que afectarían el
bolsillo de los consumidores financieros –recomiendo leer “las
condiciones de liquidez han cambiado ¿podría esto afectar el crédito?”– y
por lo tanto esta estreches de liquidez abrió la puerta a posibilidades de
inversión a muy corto plazo que le permite a un inversionista cualquiera de dos
dedos de frente tener resultados cercanos a los que promete el fondo a seis
años. Miremos la siguiente gráfica para que comparemos:
La curva primaria para
inversionistas institucionales se ha movido de manera importante al alza desde
Agosto del año 2015 hasta el presente mes del año en curso. Entonces ¿para qué
optar por esta opción cerrada a seis años si bancos AAA pueden ofrecer
rentabilidades en CDT a corto plazo a una tasa similar? Pues seguramente la
respuesta girará en torno al beneficio tributario que ofrecen estos tipos de
fondos; pero sinceramente yo le diría que este es un argumento que lo encierra
en su corta visión financiera y lo expone a la esclavitud que los fondos le
proponen bajo el amparo de la ley.
Habrá quien quisiera afirmar que
los cuadros anteriores muestra el comportamiento de la curva primaria en CDT´s
para institucionales y que esas tasas difícilmente se pueden encontrar para
pequeños capitales como los que una persona del común maneja, pero les recuerdo
que las condiciones de liquidez cambiaron tan drásticamente que usted no logra dimensionarlo,
para el caso les comparto este ejemplo:
Publicidad no pagada y
se comparte con fines académicos
Yo diría que depende y que estos
se pueden usar a su favor siendo vehículos de paso para sus recursos y que
existen formas de obtener el beneficio tributario sin necesidad de quedarse el
tiempo máximo que expone el fondo por ley. Por ello nuevamente los invito a que
no escatimen en tiempo para educarse y fortalecer su perfil financiero.
De esta manera, si este artículo
le ha servido para aclarar dudas sobre el tema recuerde que puede compartirlo
también en sus redes sociales con sus amigos, así me ayudará a llegar a más
personas que requieran de esta valiosa información y aún no lo han podido
lograr.
¿Cómo puedo ser mi propio asesor
financiero y cómo puedo aprender a identificar activos potenciales para mi propio portafolio?
Me comprometo a enseñarles en un
próximo artículo con mayor detalle esta posibilidad para su beneficio.
Javier Andrés Alzate M
Trader-Coach-Fundador
EDUBURSÁTIL
Javier.alzate@edubursatil.com
http://edubursatil.blogspot.com.co/
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