¿Cómo mover el portafolio de inversiones en los próximos meses?

Con un año 2014 a mitad de su camino, es hora de pensar en lo que será los próximos seis meses y ¿por qué no? Mirar también los primeros tres de inicio del 2015.

Hay varios aspectos a tener en cuenta que obligarían a modificar los pesos de los activos en los diferentes portafolios de inversión y los mencionaremos así:

Inflación

La inflación (año a año –YoY) con corte a el mes de Junio se ubica en 2,79% y sigue mostrando un sostenido ritmo alcista –presionado por los precios de los alimentos y estará expuesto a las variaciones de los precios a nivel internacional producto de la presión expuesta por el precio internacional del petróleo y su influencia en la inflación mundial–, aunque si bien sigue estando por debajo del punto medio del rango objetivo que ha establecido el Banco de la Republica, los pronósticos de la misma para cierre de año están siendo recalculados por los diferentes analistas del mercado que la ubican más cercana al 3,50% que al 3,0%. Las anteriores proyecciones son muy interesantes por varias cosas: 1. Aumenta las sobreponderaciones en títulos indexados en el IPC que en cualquier otro papel indexado en otro indicador (aunque esto no significa que los demás indicadores no se vayan a ver afectados en la misma dirección) la realidad es que son estos primeros los que reaccionan más rápido a las variaciones mensuales del índice que cualquier otro papel. 2. El resultado de la dinámica en la inflación es el reflejo de la evolución de la demanda doméstica. 3. Seguiremos presenciando una evolución de la economía colombiana expansiva por lo menos en unos 18 meses hasta que se empiece a sentir los efectos de la política monetaria contractiva y 4. Para lo que queda del año las acciones van a absorber el mejor desempeño de la economía en relación a sus precios de cotización, aunque hay que ser selectivo en términos de sector, porque recuerden que son algunos sectores de la economía los que sostienen su crecimiento y no es el conjunto de ella (Sin dejar de lado el riesgo que pueda implicar lo atractivo del buen desempeño de los mercados de renta variable en los paises desarrollados y opacar esta situación a los mercados emergentes). Por lo anterior, sigo sobreponderando este tipo de instrumentos en los portafolios con un rango de tiempo estimado hasta el primer trimestre del 2015. Por otra parte, deseo prevenirlo desde ya en lo que podrá ser el inicio del año nuevo (2015), lo recibirá con una nueva liquidación catastral por efectos de valorización por efectos de este indicador, entienda que la propiedad raíz es el activo que MEJOR absorbe la inflación y la razón principal no es más que el recaudo tributario departamental/municipal y no su excelente condición como instrumento de inversión.

Tasas (i%) de referencia (REPO) BanRepublica

En la medida que la tasa de inflación en Colombia continúe teniendo presiones al alza, la tasa de referencia por parte del Banco Central será susceptible a cambios y por lo tanto las proyecciones del rango en la que cerrarán el año son modificables. De está forma, se espera que para el cierre de año esta tasa se ubique entre el 4,75% y el 5,0%. Por lo anterior, debemos evaluar varias posiciones en nuestros portafolios: 1. Los recursos que se manejen a través de fondos colectivos de inversión a la vista deberán ser cada vez menores hasta pasado por lo menos un trimestre en que el Banco Central detenga o haga una pausa en su política monetaria, debido a que los constantes incrementos de la tasa de referencia deteriorarán la valoración de los títulos a tasa fija de dichos portafolios, por ello usted puede corroborar que la tasa a la que están rentando dichos portafolios aún no logran rentabilidades mensuales si quiera del 3,50% cuando la tasa REPO se ubica en el 4,0%. 2. Los inversionistas que mantienen dentro de su portafolio alguna porción para los certificados a término y a tasa fija (CDT) con vencimientos largos o de duración mayor a un año, deberá ahora modificar dichos plazos por la menor duración posible permitida, esto permitirá ir escalonando la tasa de rentabilidad del mismo cada vez que se venza y desee renovarlo y 3. Aunque veamos incrementos en los costos de liquidez para los establecimientos crediticios, la tasa de captación promedio (DTF) aún no refleja esa menor liquidez en los agregados monetarios que implicaría la política monetaria restrictiva, de está manera al disminuir posiciones en certificados a termino con tasa fija con mayor duración se podría aumentar exposición en títulos indexados a la DTF ya que en la medida que se empiece a sentir las mayores restricciones en las condiciones de liquidez del mercado este indicador (DTF) se moverá en la dirección que ha tomado la tasa de referencia del Banco de la Republica.

Tipo de cambio

En cuanto a lo que veremos en términos de tipo de cambio para lo que queda de año, será un peso fortalecido frente al dólar. Las condiciones internacionales aún son favorables en términos de oferta de divisas en los países desarrollados, de está forma las condiciones de retornos comparativamente siguen siendo mayormente atractivas en Colombia y será inevitable seguir teniendo oferta de dólares que abonen la demanda de nuestro peso. Así mismo debemos tener en cuanta que la Inversión Extranjera de Portafolio seguirá con una dinámica creciente hasta el próximo mes de Septiembre por los reajustes que sugiere el Índice GBI-EM del JP Morgan, sin contar con los dólares que deberá repatriar la Nación producto de la venta inamovible de ISAGEN para el próximo mes de Agosto y que hasta ahora indica que será una compañía internacional quien se quedará con ella. Así el Banco de la Republica compre más dólares en términos de continuar su política de incrementar las reservas internacionales buscando hacerle frente a esa importante oferta de dólares, el tipo de cambio le costará mucho subir (recomiendo leer “No hay chequera más grande que la del mercado” y por lo tanto las perspectivas de tasa para fin de año se mantienen cerca a la zona de los $1.850 en promedio y para la cual yo mantengo mi pronóstico de cierre de año de un tipo de cambio por debajo de los $1.900 pesos por dólar.

Cordialmente,

Javier Andrés Alzate M

Trader-Coach-Fundador

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¿Cómo corroborar matemáticamente la tasa (i%) de interés a la cual le están liquidando su crédito?

Tal y como prometí en mi anterior artículo “¿Sabe usted si el banco le esta cobrando correctamente la i% que pactó inicialmente con usted al constituir su crédito?” Hoy les estoy compartiendo la respuesta a ¿cómo corroborar la tasa de interés a la cual está su crédito?.

Antes que nada, deseo aclarar al lector que dentro de la cuota de amortización de un crédito puede estar afectada por el cobro ya sea de un seguro (seguro de vida sobre la deuda –al cual no se puede renunciar) y de los cobros por comisiones selectivas según el tipo de producto que le hayan aprobado y según la entidad bancaria con la cual este usted trabajando. De esta forma debe tener claro que la información que debe manejar es la del crédito únicamente.

El archivo el cual les estoy compartiendo está compuesto de varios subcuadros (del 1 al 4) y para poder usarlo debe usar las celdas de color verde las cuales están habilitadas para ser modificadas:

Cuadro 1 y 2

Sirven en conjunto para calcular la cuota a la cual debe amortizar un crédito. Recuerde que debe conocer de antemano la tasa efectiva anual (i% EA) –Cuadro 2- y con esta información puede empezar a simular la cuota de un crédito en el –Cuadro 1-. Recuerde que hay una tabla de amortización desde la columna “D” a la “H” y el plazo máximo de la misma es de 120 meses.

Cuadro 3

Este cuadro sirve para encontrar desde una tasa efectiva anual (i% EA) una tasa equivalente periódica.

Cuadro 4

Este tal vez es el más importante y por el cual usted aun sigue leyendo este artículo/manual. Aquí usted podrá corroborar exactamente ¿Cuál es la tasa a la cual le están liquidando su crédito?, sólo debe tener claro el monto solicitado (préstamo), el plazo en meses del mismo y la cuota fija mensual.

Con las aclaraciones anteriores ya usted puede empezar a utilizar el archivo de Excel, pero antes deseo pedirle una última cosa. Este archivo es de uso libre y si usted encuentra a alguien quien lo pueda necesitar, por favor compártaselo a manera de obsequio (por un país con cultura financiera).

Descargararchivo aquí

Cordialmente,

Javier Andrés Alzate M

Trader-Coach-Fundador

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No le creo a Santos y mucho menos a este que no es un Santo -perspectiva de una mirada económica

Escuchar hablar de promesas para un próximo gobierno del aspirante presidente a ser reelegido me produce la imperiosa necesidad de escribir desde el plano económico el ¿por qué no le creo a Santos y mucho menos a Juan Manuel?.

En épocas donde asistía a la secundaria hablar de historia me producía toda clase de cosas menos interés, tal vez por la forma obligada en que teníamos que aprender y memorizar hechos en los cuales no encontraba el mayor atractivo. Sin embargo, con el pasar del tiempo y en la medida que me inquietaba por la economía fui entendiendo la importancia de los hechos que construyen día a día la historia y su vínculo inseparable con la política.

Ahora bien, teniendo presente esta inseparable conexión, hay varios acontecimientos ocurridos en nuestra historia económica que no podemos pasar por alto y por esta razón toman mayor relevancia el día de hoy que se habla tanto de promesas políticas que incidirán en mejores cifras en términos económicos.

En 1998 en Colombia estalla una de las crisis económicas más dolorosas que podamos recordar, gestada desde el sector inmobiliario por efectos de la efervescencia artificial de una demanda irreal. Sin embargo, para poder sortear la misma y sostener el sistema de pagos del país Juan Camilo Restrepo –Ministro de Hacienda para la época bajo el gobierno del Sr Andrés Pastrana- firmaron el decreto legislativo 2331 de 1998 por el cual se estableció la contribución (2x1.000) sobre las transacciones financieras como mecanismo transitorio de financiación para resolver la difícil situación por la que atravesaba los sectores financieros y cooperativo. Sin embargo, este decreto legislativo se convierte en contribución permanente gracias a la firma de la ley 633 de 2000 bajo el gobierno del mismo presidente pero con un Ministro de Hacienda distinto (Juan Manuel Santos) y el cual se conoce hoy en día como (Gravamen a los Movimientos Financieros –GMF- 4x1.000). Un tributo que a la fecha cumple ya casi diez y seis (16) años y que recauda al año una nada despreciable suma de alrededor de $5,4 Billones de pesos equivalente al 0,62% del PIB de Colombia. Un tributo que erosiona la bancarización de la población y es tan inconveniente que la misma Unión Europea no ha podido implementarlo buscando encontrar ingresos para el fisco que ayuden a sanear las finanzas de sus naciones. Sin embargo, mucho se comprometió el actual mandatario (Juan Manuel Santos, en adelante JMS) en desmontarlo (una medida más electoral que administrativa, debido a que el desmonte de este gravamen generaría un gran hueco fiscal para el país, por lo cual se tendría obligatoriamente que hablar de un reemplazo a este y nada raro sería escuchar una propuesta para aumentar la base del impuesto sobre las ventas -IVA- o gravar con este algunos productos de la canasta familiar) –muy seguramente su cargo de culpa lo obliga a rectificar sobre este tema- y que a partir del 2013 se empezaría a desmontar y se haría gradualmente cada año, pero como todas sus promesas termino en nada y el gravamen se mantuvo ante los cuantiosos gastos que generó la emergencia invernal en el país y bajo este pretexto no sólo se quedo, sino que también el Ministro de Hacienda (Mauricio Cardenas Santamaria) propuso un posible aumento adicional que gracias a la divina providencia no tuvo ningún eco –Recomiendo leer GMF, un mal impuesto publicado en el diario Portafolio-.

Por otra parte miremos lo que sucedió con sus afirmaciones sobre los impuestos cuando estaba en plena campaña presidencial en el año 2010 y en medio de los diferentes debates televisados afirmaba “que no subiría los impuestos y que lo escribiría en piedra o en mármol si era necesario”, sin embargo, en lo que va de su gobierno se han llevado a cabo dos reformas tributarias.

Ahora bien, miremos entonces después de casi cuatro años de mandato otros aspectos neurálgicos económicamente hablando a los cuales JMS se comprometió a impulsar para que el país continuara creciendo a ritmos no solamente sostenibles sino que también permitiera ser la joya de la corona para todo Suramérica. Me estoy refiriendo a las locomotoras que tanto publicitó el Sr presidente al iniciar su gobierno y a los cuales consistía en enfocarse en los siguientes sectores: Infraestructura, agricultura, vivienda, minería e innovación.

Empecemos evaluando la infraestructura: hoy casi quedando tan sólo meses de vigencia para el actual mandatario, apenas se han aprobado ahora en el mes de Mayo tres concesiones viales de las tan anunciadas y conocidas como de 4G, es decir, que esta locomotora aun esta en proceso de iniciar su marcha.

Agricultura: para nadie es un secreto que este ha sido tal vez el sector más golpeado por el abandono del gobierno nacional y por el cual no ha tenido una política clara de proyección sino por el contrario de reacción. Me estoy refiriendo a las reacciones tratando de disolver las varias manifestaciones que se tradujeron en paros nacionales en el sector y que sólo encontraron eco en el presupuesto nacional bajo las presiones de hecho de los campesinos. Un sector que en promedio ha crecido a un ritmo del 3,0% en promedio (periodos evaluados comprendidos entre 2003-2007, tratando de eliminar el ruido de la situación internacional de los commodities a partir del 2008) ha visto disminuido su dinámica desde el 2010 a un crecimiento promedio del 1,9%. Lo curioso de las cifras, es que la producción de café (sector que protagonizó uno de los más recientes paros nacionales por lo delicado de su situación) es el que le inyecta una dinámica exuberante para el 2013 y crecer el sorprendente 5,2% (cifra nunca antes vista en los últimos diez años).

Minería: Este es otro de los sectores que ha mostrado una notable desaceleración en términos de crecimiento, pasando de un saludable desempeño del 12,3% para el cierre del año 2010 a un aceptable 4,9% para el cierre del 2013. Esto sin contar con todas las talanqueras y demoras en la entrega de las licencias ambientales para la explotación del suelo alrededor del país.

Construcción: Este sector gracias al Plan de Impulso para la Productividad y el Empleo (PIPE) que se inicia desde el segundo trimestre del 2013 le inyecta mayor dinamismo a este. Lo anterior se da, debido a que los años 2011 y 2012 el sector crece un 5,7% y 6,0% respectivamente, cifras que se ubica por debajo al promedio (7,3%) de los ocho años anteriores (2003-2010). Este mismo plan incluye las cien mil viviendas gratis que en condiciones de dinámica económica ayudan a la evolución del sector; contribuyen así mismo y de manera calculada a mejorar la imagen electoral de los gestores políticos.

De está forma haciendo un barrido general de las cuatro locomotoras tal vez la única que mostró algún avance fue la construcción, mientras las demás si quiera se mueven y por el contrario empiezan a mostrar signos evidentes de desaceleración casi que llegando a detenerse.

Pero evaluemos que ha pasado con otros sectores de la economía igual de importantes que no se incluyen en el ambicioso plan de las locomotoras.

La Industria: La industria cómo uno de los sectores más importantes para la generación de empleo en los últimos tres años ha crecido en promedio en 0,5%, cuando el promedio de crecimiento mostrado desde el 2003 hasta el 2010 fue del 3,8%. Lo anterior evidencia que la industria se contrae de manera preocupante y su dinámica se deteriora con velocidad.

Empleo: Aunque mucho se ufana el actual gobernante de las cifras de un solo digito que se han alcanzado en términos de generación de empleo, me di a la tarea de evaluar a profundidad las razones estadísticas por las cuales se puede llegar a concluir dicha tendencia. Si miramos en detalle el desempeño de dos de los sectores más importantes en términos de generación de empleo que son la construcción y la industria, vemos como el primer sector sigue en una dinámica artificialmente positiva, pero al fin y al cabo positiva, mientras el segundo con muchas dificultades para mantener su dinámica (en los dos últimos años en vez de crecer ha decrecido en promedio en 1,2% por año), esto quiere decir entonces ¿qué la mayor parte de empleos lo esta cargando el sector construcción?, tal vez si, pero la verdad es que el DANE ha realizado un cambio metodológico en la manera de calcular la población económicamente activa (PEA) que se encuentra empleada; de está manera tenemos que el Departamento Nacional de Estadística en su nueva metodología asume como empleado aquella persona en edad para trabajar que al menos haya trabajado una hora en el último mes para incluirla dentro del calculo. Entonces tenemos así una base de personas empleadas y por ello la cifra cae con dinámica hasta ubicarse por debajo del tan detestable diez por ciento (10%). Sin embargo, según los tecnócratas de la economía para poder lograr que la tasa de desempleo de un país disminuya en un uno por ciento (1%) la economía debe crecer por encima del cinco por ciento (5%) y Colombia hasta ahora trata de llegar allí pero aún no crecemos sostenidamente por encima de esa cifra.

Por todo lo anterior, insisto que las cifras económicas no mienten en el desempeño general real de la economía (recomiendo leer “El PIB en cifras, ¿una preocupación política o institucional?” y que JMS no ha hecho nada más que vender un ambiente artificial de nuestra economía y que depende única y exclusivamente del sector de la construcción para mostrar desempeños sostenidos alrededor del cuatro por ciento (4%). De está manera, lo que acabo de exponer es sólo una pequeña fracción de los diferentes ejemplos que muestran los engaños en términos económicos. Es importante resaltar que evité mencionar los ejemplos en términos políticos para no hacer mucho más extenso este artículo de lo que ya es. Por ello, sigo sin creerle a Santos y mucho menos a Juan Manuel que no es ningún santo.

Javier Andrés Alzate M

Trader-Coach-Fundador

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