A partir de este momento te redirigimos a edubursatil.com

Tenemos una nueva noticia: A partir de este momento te redireccionaremos a www.edubursatil.com

Mitos sobre el dinero

Aquí les comparto este video de nuestra autoría sobre los mitos del dinero.

Saludos,

Javier Andrés Alzate M
Trader-Coach-Fundador EDUBURSATIL
www.edubursatil.com
Javier.alzate@edubursatil.com
http://edubursatil.blogspot.com.co/

IMPORTANTE: Edubursatil migra a un nuevo espacio para su Blog

Quiero contarles queridos lectores que nuestro Blog estrena nuevo espacio en la web para seguir creciendo al lado de ustedes y poder entregarles aún más de nuestros contenidos.

Así que los invito a que visiten nuestro nuevo sitio en la web, dando click aquí el cual les permitirá suscribirse de manera gratuita a nuestro boletín. 

Nuevos contenidos para nuestro boletín:

¿Qué obtengo si me suscribo al nuevo boletín de Edubursatil?

• Cada vez que publiquemos un post, este llegará de manera automática a su email registrado.
• Cada vez que se publique alguna noticia importante que consideremos es de un nivel alto y que pueda tener impacto sobre el comportamiento del mercado y sus activos, llegará automáticamente a su email registrado.
• También recibirán por este medio las novedades en funcionamiento del nuevo espacio incluido eventos (presenciales y/o virtuales) al igual que nuevos desarrollos para el mismo.

Pero hay más

• En nuestro nuevo espacio para el Blog hemos dispuesto un regalo para quienes desean iniciarse en el maravillo mundo del dinero y la bolsa y aún no saben por donde empezar. Así que hemos dispuesto para quien lo desee de un mini-ebook descargable llamado "¿Cómo empezar a comprar y vender acciones en el mercado colombiano?

Ahora deseo preguntarte ¿qué esperas para unirte y ser parte de esta nueva etapa de nuestro Blog de Edubursatil?

Recuerda que simplemente debes ir a:

www.edubursatil.com

O simplemente dar click aquí.

Te espero con mucho entusiasmo,

Saludos

Javier Andrés Alzate M

Trader-Coach-Fundador

EDUBURSÁTIL

Javier.alzate@edubursatil.com

www.edubursatil.com

http://edubursatil.blogspot.com.co/

Reforma pensional, un asunto por resolver estructuralmente

Puede leer este mismo artículo en nuestro nuevo sitio web dando click aquí:

URL: http://edubursatil.com/sistema-pensional-colombiano-una-bomba-estallar/

Definitivamente este es uno de los temas que requieren mayor atención por parte de los gobiernos nacionales a nivel mundial y Colombia no se escapa de dicha situación. Por tal razón, puedo afirmar que para nadie es un secreto que el sistema pensional tal y como está planteado -me refiero a la forma en que han tasajeado el sistema en su funcionamiento en Colombia, buscando solucionar a retazos los problemas estructurales que plantea el sistema pensional en el país- es una completa bomba de ingente tamaño con impactos sociales sin precedentes que amenaza con estallar en la media que avanza el tiempo y no se asume de verdad una reforma que ataque el auténtico problema desde su raíz.

Infortunadamente y me duele decirlo amigo lector, pero en Colombia se suele asumir posiciones reactivas sobre el problema que estalla –a manera de apaga fuegos como bomberos– saltando de problema en problema en la medida que aparecen, como los focos del fuego que mantienen la llama de un gran incendio en una gran extensión de bosque. Para poder mostrarle un escenario que lo contextualice en esta realidad quiero simplemente extenderle la siguiente pregunta ¿sabe para qué fecha se abordará en el congreso de la república la próxima reforma pensional?; muy seguramente ¡No! ¿verdad? No se dé golpes de pecho por no saberlo, porque simplemente el afán nacional se centra únicamente en la firma de la paz y la reforma tributaria “estructural”. Es decir, que se acabó el espacio en la agenda nacional en lo que queda del año y simplemente le interesará “discutir” estos dos únicos temas.

Pero pierdo el foco de este artículo al distraerlo en esos “absurdos” temas que ya suenan a paisaje entre la opinión pública con tanto cubrimiento al estilo de una alfombra roja de lo que sucede en la Habana. Así que regresemos a lo que realmente nos interesa: ¿Y del sistema pensional quien habla? ¿Saben acaso el colosal problema que les sube pierna arriba con este tema a los actuales responsables de la administración del heraldo público? –quiero que me excuse amigo lector si lo pongo en estos términos, pero en la media que continúe leyendo conocerá la raíz de mis preocupaciones–.

Miremos entonces algunos datos que centren nuestra atención para contextualizar[1]:

“La esperanza de vida ha aumentado significativamente y se espera que al 2050 la población mayor mundial aumente a nivel mundial en casi 12%. Según el Foro Económico Mundial (WEF, por sus siglas en inglés), se evidencian algunos impactos a nivel económico y social por este fenómeno.

La mayoría de la población desea vivir cada vez más años, de hecho, la esperanza de vida promedio en gran parte de los países del mundo ha aumentado, incrementando la cantidad de población mayor.

Según el Foro Económico Mundial, en la actualidad la población mayor de 65 años a nivel mundial es del 10%, pero se espera que para la mitad del siglo, esta proporción aumente un 12%, representando alrededor del 22% del total.

Pese a que el cambio demográfico inició en las economías más desarrolladas, como Japón, se está convirtiendo en una condición generalizada a nivel mundial. El Foro Económico explica que esto tendría un impacto significativo en áreas como la protección social, la salud pública, la prosperidad económica y el sistema pensional.

¿Qué situación enfrenta Colombia?

Según cifras del Dane, la población mayor de 60 años, en el 2015 representó aproximadamente el 11% del total de la población, con aproximadamente 5,3 millones de habitantes.

De acuerdo a las proyecciones de la entidad, para el 2020 la población colombiana podría llegar a los 50,9 millones de habitantes, donde la población mayor podría significar alrededor del 12,6% del total, representado por alrededor de 6,4 millones de habitantes.”

Por todo lo anterior, es claro que la población inevitablemente tiene una sola dirección y para este caso en la medida que se expande el número de habitantes en esa misma dirección va la población mayor a 60 años. Es decir, que no hay en estos momentos una realidad diferente a esta –a no ser que aparezca una catástrofe natural en alguna zona de alta densidad poblacional que afecte de manera real esta dirección– y por lo tanto ver esta situación como una en que se puede abordar en algún día en el mañana lejano es simplemente irresponsable de quienes administran nuestras instituciones.

¿Y qué se ha propuesto para dar solución paliativa al problema?

Absurdamente la misma que se ha propuesto a nivel nacional para dar soluciones a los problemas de la movilidad en las grandes ciudades del país –usar sistemas de transporte articulados (limitados) por encima de sistemas integrados multimodales de transporte (ilimitados) sumado a la restricción por días del automóvil particular, que al fin y al cabo son una solución meramente reactiva y no una solución estructural (no quiero detenerme aquí porque sé que es un tema álgido y que daría para desarrollar un artículo completo sobre él)– y por lo tanto, la solución más cercana es simplemente aumentar la edad de jubilación. Es decir, absurdamente estos eruditos al ver una población con mayores expectativas de vida (variable dinámica) se les ocurre extender la edad (variable fija) en la cual una persona podrá jubilarse, por lo tanto, se reacciona con rigidez sobre una posibilidad variable de mayor población madura y por tal razón nunca se sale de ese ciclo eterno de una única salida.

Miremos para el caso un ejemplo de las recomendaciones de Fedesarrollo y Anif[2]:

“Tanto las multilaterales (incluyendo BID y Ocde) como los centros de investigación (Anif y Fedesarrollo) hemos venido repicando sobre la urgencia de realizar una reforma pensional de tipo estructural, donde se logre: i) mejorar la participación poblacional dentro del sistema (elevando la relación contribuyentes PILA/PEA (Población Económicamente Activa) del actual 40% hacia un 70%, como en Chile)”

Lea también: ¿Y usted también va a dejar su edad de jubilación en manos de terceros?

¿Cuáles son los verdaderos problemas?

En mi opinión el problema no radica en la mayor población madura ni en su edad para disfrutar de la jubilación. Sino que los problemas reales se concentran en i). En los inequitativos subsidios[3] (en el rango 40% al 70%) que se continúan otorgando en el sistema público de Colpensiones, cuyo Valor Presente Neto (VPN) estaría escalando del 140% del PIB hacia un 228% del PIB durante 2015-2050. ii). “De acuerdo con Asociación Nacional de Instituciones Financieras (Anif[4]), existe una gran preocupación por el impacto que tendría una declinación de las tasas de interés reales sobre el ahorro pensional. “Hemos calculado que si dichas tasas descendieran de 9% real por año (valor histórico en Colombia durante 1995-2015) hacia 7%, entonces se incrementaría el flujo de ahorradores del régimen de ahorro individual (RAIS) privado hacia el régimen de prima media (RPM) y ello agravaría las finanzas públicas de forma grave en el horizonte 2016-2050”. iii). Y la última y no por esto ser la menos importante, la baja cultura financiera y por lo tanto la poca cultura de ahorro que tenemos los colombianos.

Lea también: ¿Régimen de prima media o de ahorro individual?

Colpensiones desangra el presupuesto nacional y presiona el panorama fiscal del país

Quiero antes de proseguir hacer una claridad que considero importante, tal y como lo desarrollo en el enlace anterior (¿Régimen de prima media o de ahorro individual? –Artículo que recomiendo ver antes de continuar con este–) debemos separarnos de la estéril discusión apasionada que nos plantea esa tesis. En caso que hayas logrado separarte de cualquier apasionamiento que te amarre a cualquiera de ellos –recuerda que no tienes opción adicional por ley para usar como servicio obligatorio de pensión–entonces podríamos proseguir en el desarrollo del punto que les planteo. El sistema de prima media es tan nocivo para el presupuesto nacional que hay que mirarlo con mucha preocupación; entiendo que exista mucho escepticismo sobre el tinte que le estoy poniendo al asunto, pero solo miremos las siguientes cifras para ver si seguimos creyendo que no es un tema de mucha importancia.

“Pensiones afectan el presupuesto nacional[5]

Este año el Estado colombiano destinará el 3,7 por ciento de la riqueza nacional para pagar pensiones, según el Presupuesto General de la Nación.

Se trata de un total de 34 billones de pesos, de los cuales el 37,1 por ciento servirá para completar el pago de las mesadas de retirados de Colpensiones; los restantes 21,4 billones incluyen apropiaciones para el pago de las pensiones públicas del Fopep ($7,8 billones), de los militares y policías ($5,5 billones) y de los docentes ($4,6 billones), además de una previsión para nuevos pensionados.

El cuadro anexo muestra que, si bien Colpensiones es destinatario de más de una tercera parte de los recursos del Presupuesto General de la Nación, es también la entidad con más pensionados a su cargo, más del 60 por ciento del total que financia el erario. Además, su déficit se origina fundamentalmente en las personas que se pensionaron antes de la entrada en vigencia de la Ley 797 de 2003 o que fueron beneficiarias del régimen de transición de la Ley 100 de 1993. De hecho, en la exposición de motivos del Acto Legislativo N° 1 de 2005 se reconoce que “las últimas reformas legales y la presente propuesta de reforma constitucional equilibran el sistema y lo hacen financieramente sostenible en relación con los afiliados que hubieran ingresado a partir de la expedición de la Ley 797; es decir, que estas personas no generarán nuevo déficit, de acuerdo con las condiciones demográficas actuales”.

…

Ahora bien, dado que por disposición de la Corte Constitucional el reajuste del salario mínimo que decrete el Gobierno nunca podrá ser inferior al porcentaje del IPC del año que expira, lo que va a pasar es que cada año el Estado colombiano deberá hacerse cargo del pago de todas las pensiones mínimas correspondiente a aumentos por encima de la inflación, debidos a aumentos de la productividad. Y así sucesivamente, de forma exponencial. Por ejemplo, entre 2010 y 2014 el salario mínimo se incrementó en 6,3 por ciento por encima de la inflación y de aplicarse lo dispuesto en el citado artículo 138 este porcentaje deberá ser financiado a través del erario público.”

Como pueden ver en el anterior fragmento se evidencia la importante carga que le pone las pensiones (que incluye al régimen de prima media) al presupuesto nacional. Entonces, si tomamos el total de recursos que se necesitaron en el año 2015 para cubrir las obligaciones pensionales ascienden a 34 billones de pesos frente al presupuesto nacional aprobado para este mismo año que fue de 216 billones de pesos, tendríamos entonces, que solo el rubro pensional requiere alrededor del 15,74% del presupuesto nacional. Tal vez la opinión pública pase por alto estas cifras y las tome como insignificantes, pero yo tratando de exponerles con preocupación que estamos frente a una bomba que estaría por estallar y es por esto que les resalto estos detalles. Para que dimensionen esto, les mostraría que esta cifra pensional (Colpensiones + pública) es de 34 billones de pesos al año y que si la comparamos frente al presupuesto anual para honrar la deuda pública para ese mismo año (2015) vemos que es muy significativa debido a que asciende a los 47 billones de pesos ¿seguiríamos entonces pensando que las pensiones son un rubro insignificante y qué no pondrían en aprietos al presupuesto nacional? Yo diría con certeza que ¡No!.

Ahora bien, miremos lo que está pasando con la “desbandada[6]” como lo define el diario que publica el artículo desde los fondos privados a Colpensiones:

“La desbandada de afiliados de los fondos privados a Colpensiones no se detiene

Sea para bien o para mal, el cuantioso traslado de afiliados de los fondos de pensiones privados a Colpensiones es una realidad que sigue en aumento. Según las cifras de la Superintendencia Financiera, en cuatro años se han pasado 523.030 afiliados y en enero de este año ya iban 12.232, lo que significa un aumento de 24% frente al mismo mes el año pasado.

…

Según Alcides Vargas, presidente de Colfondos, “durante 2015 y lo corrido de 2016 se han trasladado 37.261 personas de Colfondos a Colpensiones. De esas, 326 cumplían la condición de edad para decidir el régimen de pensión que más les convenía”. Esto deja ver que los jóvenes tienen la mayor participación en el dato registrado por la Superfinanciera.”

Puedes leer el artículo completo aquí.

Tristemente debo decirles que efectivamente en Colombia está sucediendo lo que están leyendo. Según datos del Ministerio de Hacienda y Crédito Público las personas están migrando nuevamente al sistema de prima media debido a una imprecisión en torno a mala asesoría que recibieron para tomar dicha decisión (pasar del régimen de prima media al de cuenta individual) por ello ahora regresan al sistema de prima media. Sin embargo, amigo lector ¿cree usted que esto logra solucionar el problema? Yo insisto en que ¡No! Tal y como lo abordé en el artículo recomendado al inicio de este nuevo escrito. El problema real que ronda ambos sistemas sin importar a cuál usted pertenezca –recuerde que usted por ley sólo tiene estas dos opciones– es que ninguno logrará soportar si quiera el sesenta (60%) por ciento de sus ingresos actuales. Sin embargo, la opinión pública insiste en atiborrar con elogios el sistema que tiene subsidio frente al que no. Sé que he sido muy insistente con esto, pero lo recuerdo nuevamente por si ya no cuenta con él en su memoria; los subsidios generan desequilibrios en el sistema y por lo tanto, más temprano que tarde genera una reacción en cadena en contra de quien los recibe. Me quiero explicar con esto. ¿Cree usted que al pertenecer a un sistema que subsidia las pensiones es la solución particular sobre el colectivo? Seguramente usted podrá mejorar ligera o de manera importante su perfil como potencial jubilado, pero esta imprecisa forma de pensar es que lo convierte en víctima de este mismo proceso. ¿A qué me refiero? Si bien en la memoria colectiva permanece que las reformas tributarias se hacían con periodos de tiempo mucho más amplios a los 17 meses con las que se requiere –de manera urgente– abordarlas en la actualidad, es una obligación de parte mía aclararlo. Así como lo oyen, hoy en día se requiere una reforma tributaria con mayor rapidez y urgencia que en el pasado, es decir, que usted que se beneficia de un subsidio sobre la forma en que calcularán su pensión de jubilación está siendo parte de este gran problema incontenible.

¿Se queja acaso usted que la edad para lograr jubilarse es cada vez mayor?

A la vez que se queja por el constante aumento de los impuestos a los cuales debe responder. Pues bien, aquí ya puede no solo abordar uno de los rubros problemáticos para el presupuesto de la nación como lo son las Pensiones sino también la respuesta a tan odiosa inquietud. Es decir, usted creyéndose uno de esos colombianos listos que aventaja a los demás, se somete al sistema de prima media creyendo que la Nación en su infinito presupuesto lo beneficiará a usted con tan codiciado subsidio. Esto no es más que el fiel reflejo de lo que réplica el dicho popular para estas personas “el vivo bobo” –no quiero que me mal interprete por si se siente aludido y permítame explicar el ¿por qué? – Por casualidad ¿sabe de dónde salen los ingresos de la Nación para provisionar ese “infinito” presupuesto? Así es amigo lector, del bolsillo de todos y de su propio bolsillo. Es decir, que pagamos impuestos cada vez mayores de nuestro propio bolsillo para que la Nación pague entre otras cosas el subsidio a mi propia pensión, ¿Qué lógica más absurda, no lo creen? Sigo tratando de entender las razones desconocidas que dan origen a tan absurdo comportamiento.

Ahora bien, teniendo en cuenta el anterior detonante que será el mismo que ocasione que el sistema de prima media por sí mismo como está planteado es simplemente insostenible –tarde que temprano se verá expuesto a una reforma para poder hacerlo “sostenible” aunque siendo realistas y con criterio responsable colectivo, debo decir con franqueza que este tipo de régimen debería desaparecer tal cual y como está planteado– le pregunto entonces de manera afectuosa amigo lector ¿qué está haciendo usted de diferente, para que en un eventual escenario de modificaciones inalcanzables sobre la ley en el sistema pensional lo dejen trabajando toda la vida sin opciones de retiro? Sé que es una pregunta de ese tipo que uno ni siquiera desearía plantearse, pero simplemente por el hecho de evitarla no hacemos que ella desaparezca y que el horrible escenario –que tratamos de evitar a toda costa– haga lo mismo (se esfume). Muy seguramente como ni siquiera se ha planteado la pregunta, pues la respuesta natural sería un aterrador “NADA” –escribo estas líneas con el fin de llamarle la atención en caso que esta sea su respuesta para que se despabile y tome el asunto seriamente en sus manos–  Entonces sin creernos una mente brillante, podríamos estar concluyendo que es aquí donde podríamos encontrar la raíz de todos los males que aqueja el sistema pensional en el país, creer simplemente que la responsabilidad financiera de nuestra vejez está en manos de la nación (terceros).

Recomiendo leer: “¿Por qué nos cuesta tanto ahorrar?”

La única forma de hacerle frente a tan espantoso escenario ­–dejar el sostenimiento financiero de nuestra vejez única y exclusivamente al sistema pensional– tal y como lo he abordado en anteriores publicaciones, es decidirse por un sistema personal e individual de acumulación de recursos de manera paralela que potencie el perfil de un eventual inversionista –tema de suma importancia, que abordaré en los próximos meses para que usted amigo lector entienda las raíces formativas que se requieren para poder lograrlo sin necesidad de creer que se requieren conocimientos en finanzas cuánticas para alcanzarlo– que permita en mayor o menor proporción una defensa que lo proteja ante cualquier traspié del sistema pensional en el país.

Recomiendo leer: “Una fórmula entorno al ahorro que no aplica para todos”

Y es normal que la mayoría de nosotros no nos sintamos aún con el suficiente conocimiento para abordar tan importante tarea. Reconozcamos que de entrada tenemos que lidiar con nuestros propios demonios financieros que solo saben de rentabilidades extremadamente altas sin percatarnos de sus riesgos implícitos; para eso está el gobierno y sus instituciones que fácilmente asumirá todas nuestras quejas por las posibles pérdidas que se tengan en el camino. Y por si acaso cree que estoy exagerando, me gustaría dejarle una invitación para que revise todas las reacciones que han dejado en la opinión pública casos como los de Interbolsa, Proyectar Valores y el más reciente escándalo financiero como el de Estraval, para que evalué nuevamente si exagero o no.

Así pues, amigo lector, en temas del dinero todos somos responsables sin importar nuestro arte, profesión u oficio. Por ello, es que insisto y resalto la gran importancia de formarse para afrontar las responsabilidades del dinero desde su propia realidad. Por esto hemos evolucionado y este será nuestro nuevo sitio para educar. De esta manera, lo invito a que haga parte de nuestra comunidad Edubursatil registrándose en nuestro boletín de manera gratuita en nuestro nuevo sitio web http://edubursatil.com/ quiero también resaltar que migraremos todos nuestros contenidos a dicho sitio y por lo tanto en Blogger seguiré publicando contenidos que serán expuestos primero en la web en mención mientras se hace la transición, pero paulatinamente Blogger irá quedando atrás donde las publicaciones podrán ser cada vez menores. Así que no lo duden más y agreguen a su lista de favoritos en la web nuestro nuevo sitio, sé que les encantará.

Muy bien, retomando entonces a nuestro tema de discusión considero seriamente que nuestro sistema pensional subsidiado (prima media) nos llevará a una potencial crisis de ingentes proporciones mientras persista la manera en que viene funcionando el sistema pensional en Colombia y se mantengan las mismas fuentes de fondeo (financiamiento). De lo contrario tendremos soluciones paliativas que lo único que lograrán, será dilatar la verdadera discusión de fondo (que ya hemos abordado aquí claramente) y afrontaremos las mismas formulas con las que el gobierno de turno logra apagar el incendio para cada uno de los diferentes desafíos, mesas de negociación, largas horas de reuniones y al final más de lo mismo; al mismo estilo de cómo afronta los paros camioneros –a manera de ejemplo– que ya se convirtieron en pan de cada día en la agenda nacional y pública, donde los pliegos de condiciones se repiten casi que calcados paro tras paro y los problemas de fondo continúa persistiendo durante el tiempo. Por lo tanto, veremos una nueva reforma pensional nada estructural y que terminará en la solución más fácil para el Ministro de turno: aumentar nuevamente la edad de jubilación tanto para hombres como para mujeres y un par de restricciones más sobre la posibilidad de cumplir la condición de jubilado en el país.

Javier Andrés Alzate M

Trader-Coach-Fundador

EDUBURSÁTIL

Javier.alzate@edubursatil.com

www.edubursatil.com

http://edubursatil.blogspot.com.co/

---

[1] Fragmento tomado del artículo publicado en la Revista Dinero llamado “¿Cuáles son los impactos económicos del aumento de la población mayor?”

[2] Fragmento tomado del artículo de opinión de Sergio Clavijo publicado en el diario La Republica llamado “Las AFPs como solución al problema pensional”

[3] Fragmento tomado del artículo de opinión de Sergio Clavijo publicado en el diario La Republica llamado “Las AFPs como solución al problema pensional”

[4] Fragmento tomado del artículo publicado en el diario La Republica llamado “Los juegos alternativos por la baja rentabilidad de las pensiones”

[5] Fragmento tomado del artículo publicado en el diario El Espectador llamado “Pensiones afectan el presupuesto nacional”

[6] La desbandada de afiliados de los fondos privados a Colpensiones no se detiene, publicado en el diario La Republica en su versión digital.

Y ¿Cómo va la tasa (i%) de usura? Trimestre actual (Julio –Septiembre 2016)

Este no será un artículo sino que será un informe que se actualizará cada trimestre (Trimestre a evaluar: (Julio-Septiembre 2016) cuando la Superfinanciera publique las tasas máximas permitidas (tasa de usura) que pueden cobrar por los créditos ordinarios los establecimientos crediticios bajo su vigilancia en el país.

Análisis:

Actualmente la tasa de usura (Ver Grafica: Línea azul) para los créditos de consumo y ordinario se encuentra en el 32,01%ea, presentando un incremento de 120pb (+1.2%) con respecto al trimestre inmediatamente anterior (30.81%ea) –Este movimiento es de 9Pb inferior al anterior incremento trimestral que lo había hecho en 129Pb entre trimestres– de esta manera la tasa periódica mensual (MV) pasa del 2.2634%MV al 2.3412%MV –cifra que aumenta en 7.78Pb (0.0778%)– una variación que le significaría un aumento de $456.30 mensuales sobre la cuota a pagar por cada millón si se difiere a doce meses, es decir, que al año le costará $5.475,63 más costoso si se endeuda en ese mismo millón frente al trimestre que acaba de terminar. Por lo anterior, podríamos esperar que ahora que la tasa de usura se ubica en la zona de los 32,0%ea, se podría ver cambios marginales que no superarían los 90pb en lo que queda de este año, es decir, que para los dos trimestres siguientes podríamos ver fluctuaciones de la tasa de usura entre el 32.0%ea y el 32.90%ea, teniendo en cuenta que aumentan las probabilidades por parte de los analistas del mercado para que el índice de precios al consumidor cierre el año en torno al 6.0% o por debajo, lo cual le daría al Banco de la Republica la posibilidad de utilizar una postura expansiva en su política monetaria.

Recuerde que también puede consultar el anterior informe sobre la usura de manera trimestral en los siguientes enlaces:

“Y ¿Cómo va la tasa (i%) de usura? Trimestre actual (Abril -Junio 2016)”

Javier Andrés Alzate M

Trader-Coach-Fundador

EDUBURSÁTIL

Javier.alzate@edubursatil.com
www.edubursatil.com

http://edubursatil.blogspot.com.co/

Una estrategia en renta fija altamente interesante para perfiles conservadores -es hora de pensar en largo-

¡Ahora si señores! es hora de darle chance en nuestro blog a quienes disfrutan de sus portafolios con un beta relativamente bajo y que la adrenalina de los activos de betas mayores no les quita en lo más mínimo el sueño –están en todo su derecho, no es una crítica, por el contrario deseo desarmar a cualquier lector que desee hacerlo–. Por esta razón vamos a evaluar las condiciones actuales y trataremos de exponer con argumentos lo atractivo de estos activos con una mirada a mediano plazo (entre 1 año y ½ y 2 años) tal y como les invito a quienes participan de mis charlas y auditorios (recuerde que puede seguir los eventos en facebook.EdubursatilSAS) para la ciudad de Cali y nuestra cuenta de twitter (@jalzateM y @Edubursatil) para las transmisiones en directo a través de Periscope.

¿Pero a qué tipo de activo me voy a referir en esta ocasión?

Voy a referirme en esta ocasión a la oportunidad potencial que nos está mostrando la renta fija en Colombia. Sé que ya algunos de mis diestros lectores estarán preguntándose por la inflación y las tasas reales (para quien no sabe sobre este tema, les quiero extender la siguiente claridad: las rentabilidades reales no son nada diferente que la sensibilización de las rentabilidades netas de los instrumentos individualmente y/o la sensibilización de la rentabilidad promedio ponderada de los portafolios frente al índice de precios al consumidor –IPC–) ¡y tienen toda la razón en hacerlo! En el corto (muy corto) plazo vemos un IPC por encima del 8.0% –cifra que duplica el rango meta establecido por el Banco de la República como objetivo para dicho índice, el cual se ubica en el 3.0% +/- 1.0%– Pero es por esto que quiero llamar la atención de todos ustedes amigos lectores, por culpa de ese corto plazo le negamos a la visión ir más lejos en el horizonte de tiempo.

Miremos los siguientes datos que le podrían dar mayor peso a nuestro escenario potencial favorable para la renta fija en Colombia:

Juan Pablo Zárate[i]: “Yo más que el dato puntual de la inflación mensual, que está afectado por ese fenómeno (de los precios de la energía), diría que la noticia de mayo es que después de muchos meses el promedio de las inflaciones básicas comienza a reducirse, ese es un paso en el proceso que nosotros estamos vislumbrando para la convergencia de la inflación”.

Banco de la República[ii]: El rector del mercado ha adquirido aproximadamente $2.3 billones de pesos (COP en adelante) en deuda pública durante el mes de Mayo del 2016 y lo más importante es que durante lo corrido del año 2016 ha acumulado compras que bordean los $15 billones de COP.

Por último y no menos importante está el saldo de TES en poder de los fondos de capital extranjero[iii]: “Otro aspecto a destacar del informe mensual de perfil de TES del Ministerio de Hacienda fue la continuación de las compras netas por parte de los fondos de capital extranjero que en Mayo totalizaron $1.8 billones de COP, ubicándose como los segundos compradores netos de TES más activos detrás de BanRep. De esta forma, en los corrido de 2016 los extranjeros han realizado compras netas de TES por 7.1 billones de pesos, lo que creemos que ha contribuido de forma importante en el aplanamiento de la curva de TES. Finalmente, vale la pena destacar que durante mayo las Administradoras de Fondos de Pensiones también fueron compradores netos, aumentando sus tenencias en 1.3 billones de pesos.”

Por esta razón creo conveniente mostrarle en la siguiente grafica la magnitud de lo que estamos hablando en torno a la capacidad de compra en TES por parte de los fondos de capital extranjero:

Ahora bien, muchos analistas ya tienen en sus presentaciones el tan nombrado aplanamiento de la curva de los TES donde pueden encontrar tasas como las siguientes en los diferentes nodos de la curva:

Ahora miremos la curva de los CDT primarios tanto de los AAA como los no AAA para montos superiores a $500 millones de pesos –aunque no quiero que se desilusione, la verdad es que en algunos bancos AAA el monto es lo de menos, la agresiva campaña de captaciones primarias ha llevado a encontrarme con rentabilidades brutas ofrecidas del asombroso 8.05%ea para montos desde $1 millón de COP–:

¿Ahora en donde está la oportunidad?

Aquí es donde les quiero exponer mi hipótesis de escenario para portafolios conservadores. Si usted es de esas personas que disfruta de la renta fija, le quiero decir que es hora de empezar de asumir posiciones en el plazo que les mencione al inicio de este artículo buscando los siguientes escenarios a futuro:

1.    IPC por debajo del 7.0% para cierre del año 2016 y potencialmente por debajo del 6.0% para el I-Trim del año 2017.

2.    Tasas REPO por debajo del 7.25% que se encuentran en la actualidad –aunque según mis cálculos de tasa REPO Real publicados en mi más reciente artículo “La dinámica del crédito en Colombia pierde tracción”– dan para que el Banco de la República incremente otros 25Pb adicionales.

3.    Las tasas reales en Bonos de países del G-7 continuen en terreno negativo por un plazo mayor al mediano plazo que estamos planteando.

En caso de darse cualquiera de estos escenarios existirá una potencial valorización a precios de mercado de sus posiciones y esto le dará la opción de ofrecerlos en mercado secundario para tomarles la nueva mejor rentabilidad.

Escenarios en contra de esta hipótesis:

1.    Incrementos más rápidos de los esperados por el mercado por parte de la FED (se esperan 2 únicos movimientos para este año).

2.    Reforma tributaria nada estructural en Colombia que obligue mayor necesidad por emisión de deuda pública (COLTES).

Es importante resaltar que usted puede mitigar estos impactos de riesgo en su contra clasificando sus inversiones hasta el vencimiento y la rentabilidad bruta obtenida sería su TIR facial.

Muy bien amigos lectores aquí esta entonces nuestra estrategia para quienes disfrutan de los títulos de renta fija y desean apartarse de las altas volatilidades de los activos de mayor riesgo. Para el caso que sienta amigo lector que en alguna parte del artículo se quedó en torno a la comprensión del mismo, no se preocupe me puede escribir con sus dudas o puede estar muy atento al Blog –próximamente estaremos lanzando para todos ustedes la evolución de nuestro Blog–.

No siendo más espero que el contenido aquí expuesto haya sido su interés y si es el caso y considera que más personas como usted les puede interesar el mismo, no dude en ayudarnos a crecer compartiéndolo a través de las redes sociales.

Javier Andrés Alzate M

Trader-Coach-Fundador

EDUBURSÁTIL

Javier.alzate@edubursatil.com

http://edubursatil.blogspot.com.co/

---

[i] Declaración tomada hecha el día 13 de Junio de 2016 en Reuters.

[ii] Datos tomados del comité de Alianza Valores llamado “El QE criollo… BanRep compró 2BN de TES en Mayo” publicado el pasado 9 de Junio de 2016. Si desea tener acceso a este comité puede escucharlo en el siguiente enlace: https://www.youtube.com/watch?v=Wc0IHWw1yxI

[iii] Dato tomado del informe semanal de Corficolombiana llamado “El fin esta cerca” publicado el 13 de Junio de 2016. Si desea consultar el informe completo puede descargarlo en este enlace: http://www.corficolombiana.com/WebCorficolombiana/Repositorio/Informes/archivo4789.pdf

La dinámica del crédito en Colombia pierde tracción

Después de conocerse el dato del crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) en Colombia para el primer trimestre del año, se corroboran las preocupaciones en torno a lo que podríamos afrontar en torno a la dinámica económica para el resto del 2016.

El consenso de los agentes del mercado esperaban un desempeño del PIB para el I-Trimestre del año se ubicara en torno al 2.8%, sin embargo, para sorpresa de los mismos, el desempeño económico se ubicó por debajo de este promedio y se fijo en el 2.5%. Este deterioro general en el desempeño de la economía domestica afecta directamente las perspectivas de los analistas y por lo tanto, repercutir en las modificaciones de los parámetros (más exigentes) de los modelos de riesgos a la hora de otorgar un crédito y evitar exponer su cartera a potenciales deterioros innecesarios que obligarían inevitablemente aumentos de manera importante en sus provisiones –Es importante resaltar que las provisiones afectan directamente el desempeño de beneficios periódicos de los establecimientos de crédito–. Así mismo, por el lado del consumidor financiero la demanda por créditos igualmente disminuye por las mismas preocupaciones macroeconómicas (menor dinámica de la economía, aumento de la tasa de desempleo, la mayor inflación y mayores tasas de interés) que alejan el optimismo para asumir los riesgos que esto conlleva.

Según datos del reporte sobre la situación del crédito, que realiza trimestralmente el Banco de la República “en el comienzo del 2016 los establecimientos notaron una menor demanda de préstamos para consumo, microcrédito y comerciales.” Situación diferente a la que vive el crédito de vivienda que viene aumentando –Debemos resaltar que este rubro cuenta con un subsidio por parte del Gobierno Nacional el cual afecta el desempeño bajo condiciones normales del mercado–.

Recomiendo leer artículo relacionado: “Los créditos hipotecarios en UVR deberían estar prohibidos para las personas naturales”

Continuando con el detalle de las variables expuestas en el mismo informe, se resalta que la capacidad de pago continua siendo la principal variable que podrían estar afectando la dinámica de los créditos en el país, tanto para los bancos como para las compañías de financiamiento comercial (CFC).

 

Por otra parte, es importante señalar que “bajo un escenario donde las entidades contaran con excesos de recursos, la mayoría de las entidades coinciden en que los destinarían a colocar crédito en general” concluye el mismo informe.

Ahora bien, si evaluamos el ciclo dependiente entre las variables (Crédito Vs PIB) podríamos pronosticar que para el resto del año se mantendrían sin cambios significativos. La mayoría de analistas prevé terminar el 2016 con un PIB rondando la zona de los 2.6% y una inflación superior al 6.0%; variables que producirían una posición restrictiva en la política monetaria por parte del Banco de la República, tal y como se muestra en la siguiente gráfica:

Fuente: Cálculos Edubursatil

De esta manera podríamos ver una o dos nuevos movimientos en la tasa Repo por parte del Banco de la República (25pb-50pb), generando movimientos adicionales al alza en las tasas pasivas de referencia IBR y DTF y por lo tanto movimientos marginales al alza en la tasa de usura que la ubique en zona  entre el 32.0% y el 33.0%.

Recomiendo leer artículo relacionado: “¿Cómo diferenciar la tasa REPO y la tasa de usura?”

A continuación les quiero compartir el comportamiento de la tasa de usura (línea roja) y la tasa Repo (línea azul), las cuales muestran empinamientos diferentes y movimientos diferentes en torno a sus variaciones periódicas. De esta manera, las condiciones para que el crédito se dinamice tal y como mencionamos anteriormente es más complejo y por lo tanto el desempeño del PIB por el lado de la demanda de los hogares seguirá viviendo deterioros o en el mejor de los casos estacionalidad en su percepción a la hora de consumir bienes de capital.

Fuente: Superfinanciera, Banco de la República y cálculos Edubursatil

Nota: Recuerden que si algún concepto expuesto en este artículo no le quedó claro, puede escribirme a mi email sin ningún tipo de restricción. Mi intensión es educar y poder exponer todos estos temas en el lenguaje más adecuado para su completa comprensión. Igualmente si tienen cualquier comentario o desean que aborde algún tema en particular, estaré encantado de asumir el reto de abordarlo.

Saludos.

Javier Andrés Alzate M

Trader-Coach-Fundador

EDUBURSÁTIL

Javier.alzate@edubursatil.com

http://edubursatil.blogspot.com.co/