¿Es la diversificación una alternativa eficiente para manejar todo tipo de inversión?

Reconozco que soy muy crítico y en la mayoría de veces me molesta mucho cuando un ejecutivo vinculado a cualquier entidad que se encuentre dentro del sector financiero haga tanto esfuerzo en venderme la idea de la diversificación para manejar mis portafolios como única opción, es decir, que la diversificación se convirtió en la panacea para cualquier tipo y tamaño de portafolio.

Entiendo que la mayoría de personas hayan comprado la idea de no poner “todos los huevos en la misma canasta” y los entiendo y en ello coincido única y exclusivamente en ciertos momentos, pero mi distancia se ubica en el punto que no para todas las veces la diversificación es la mejor opción. Pero seguramente amigo lector se estará preguntando que estoy tratando de ir en contravía de tan magnifica recomendación hecha por los más grandes inversionistas en el mundo. Y le respondo que usted tiene toda la razón, porque en estos momentos le quiero mostrar la verdad que se esconde detrás de la diversificación y porque usted hasta ahora, probablemente ha sido víctima de ello de manera activa, perdiendo posibilidades increíbles sólo porque su falta de formación lo ha dejado a merced de estos mercaderes.

Cuando suelo abordar este tipo de tema en mis auditorios, desde la introducción he recomendado que los asistentes dejen fuera del mismo, todo concepto conocido sobre las finanzas –tratando de liberar espacio en ese vaso a medio llenar de información acertada y en su mayoría desacertada– y esa recomendación respetuosamente amigo lector la quiero invocar en estos momentos para que usted también se despoje de todo concepto sobre las finanzas que hasta ahora ha venido cargando.

Por todo lo anterior quiero entonces decirle que la diversificación es una gran herramienta para defenderse y se ha usado para expandir el miedo (tema que le ayudaré a entender a profundidad en las próximas semanas –me comprometo a ello–) entre la población que menos sabe sobre finanzas y el mercado bursátil. Se ha usado como estrategia de ventas a favor de unos cuantos pocos y no quiero ahora ponerlos en la palestra pública para sacrificarlos por esto, recuerde que la ambición por el dinero expone nuestro lado más oscuro como seres humanos sin importar los costos que ello acarre. Pero lo que sí deseo, es darle a usted amigo lector los elementos de juicio suficientes para que actué por sí mismo y escuche a su alrededor con atención sin dejar alienar sus criterios (regla de oro que le aprendí a un gran tesorero –a decir verdad, no puedo ocultar mi aprecio por ella ahora– de un importante banco en el país). Es decir, que debe desarrollar la habilidad para entender, visualizar y actuar ante los hechos económicos que considere relevantes para formar su propio criterio de inversión.

Ahora bien, muy seguramente se estará preguntando y con toda razón ¿qué aún no le cuento los grandes riesgos de diversificar? el principal riesgo a la hora de diversificar es la variable costo y su impacto directo a la eficiencia en el manejo del dinero. Cuando era corredor de bolsa (Promotor de negocios o gerente comercial para los términos de la industria) los inversionistas llegaban con una idea errada de la diversificación y para algunos sin importar el bajo monto de su inversión insistían en ello. Es decir, que por ejemplo bajo este escenario de alguien que quería invertir en acciones teniendo un monto inicial de $30.000.000 le sonaba razonable distribuir dicho monto en cinco, seis o hasta diez acciones con el fin de dar cumplimiento estricto a la diversificación. Lo importante del ejercicio en términos de eficiencia en torno al manejo del dinero es que cada operación tiene un costo –seguramente para el corredor este sería un escenario maravilloso, porque en vez de cobrarle una sola comisión le iría a cobrar cinco, seis o hasta diez comisiones en igual número de transacciones– pero como insisto la diversificación es una excelente herramienta cuando los montos a manejar ya se consideran importantes, de lo contrario el ejercicio de hacerlo es simplemente entrar en el juego que nos plantean los administradores de fondos, sin importar cuál sea su nombre.

Miremos los siguientes ejemplos numéricos:

Para el ejemplo usemos cinco acciones escogidas randomicamente (nada diferente que tomar a un chimpancé y que este tire dardos al azar sobre un tablero de acciones, para este caso yo fui el animal con los dardos) y a las cuales le asignaremos el mismo peso para construir el portafolio. De esta manera tendríamos que tanto para el proceso de compra habría una comisión por cada ejecución de $104.000 incluyendo el valor del IVA (ejemplo que difícilmente podríamos encontrar en la realidad si se hace con un corredor debido a sus exigentes metas, pero digamos que no es imposible y que se logra conseguir esa tarifa de comisión) como para cada ejecución de venta habría una comisión de $102.400 aproximadamente incluyendo el valor del IVA. Así pues, al terminar el proceso de construcción del portafolio, usted tendría cinco activos con pesos iguales y que valorando el portafolio al mismo precio de compra usted estaría perdiendo $1.061.683 (alrededor del 3,54% sobre el valor del portafolio) simplemente por efecto de los valores de las comisiones de compra y de venta (en algún momento deberá o deseará deshacer la posición).

Ahora bien, miremos este otro cuadro:

Pensando en los inversionistas la Bolsa de Valores de Colombia en colaboración con agentes especializados han permitido la creación de un ETF (Exchange Trade Fund) el cual permite al inversionista sin importar su tamaño la posibilidad de comprar toda una canasta de activos en una sola transacción. Es decir, que con el mismo monto inicial de $30.000.000 usted sólo asume una comisión aproximada (con corredor, promotor de negocios o gerente de cuenta) de $352.300 todo costo. Por lo tanto, lo que acabamos de ahcer también le podría servir si usted en vez de escoger un ETF escoge una sola acción (recuerde que en el ETF usted está comprando una canasta de acciones, cosa muy diferente si asume la misma posición en una sola acción) y por lo tanto, los riesgos de volatilidad son diferentes, pero al fin y al cabo son activos de alto riesgo. Es decir, que en términos numéricos usted fue mucho más eficiente el enfocarse en un solo instrumento que realizando por su cuenta su propio portafolio que diversifique su inversión.

Ahora bien, tenemos entonces el otro lado de las posibilidades donde existe un administrador (estructurador) que le ofrece al inversionista instrumentos de inversión para diversificar que requieren menores montos para operar (instrumento valioso para aquellos nuevos inversionistas que desean aprender). De esta manera, entrenan a su fuerza comercial –me refiero a los administradores de fondos– para que le vendan la idea de la obligada diversificación a sus clientes, porque así atomizan el riesgo de manera importante y pueden proteger mejor su patrimonio. Sé que el tema es realmente amplio y expone muchas aristas, pero por ahora deseo enfocarme en lo principal para dar respuesta a la tesis que planteamos inicialmente en el título que dio origen a este artículo. Vender miedo para recaudar grandes sumas de dinero en un solo fondo es mucho más productivo, rentable y eficiente para el administrador que tener a un grupo de corredores administrando muchos clientes cada uno con relativos montos bajos de portafolio por cliente –se los digo por experiencia propia– y es así que ha surgido la falsa afirmación de ahorrar mínimo el diez por ciento (10%) sobre su salario –afirmación que ha nacido y ha sido gestada desde los mismos administradores de fondos– para que una persona del común pueda no sólo ahorrar, sino que lo haga a través de un fondo que le ayuda a diversificar su exposición al riesgo –Recomiendo leer “Una fórmula en torno al ahorro que no aplica para todos”– prestándose así al juego donde el mayor beneficiado es el administrador del fondo y no el inversionista. No estoy sugiriendo con esto que el administrador del fondo es un aventajado, sino que por el contrario le estoy exponiendo que este se aprovecha de su desconocimiento sobre las inversiones y por ello le ayuda al cliente a confundirse a la hora de explicarle que ahorrar es lo mismo que invertir –Recomiendo leer “El gran error a la hora de usar la cuenta de ahorros”–. Si hacemos un ejercicio rápido con las cifras de salario en Colombia tendríamos que hay alrededor de 1.700.000 que reciben el salario mínimo, es decir, que si les vendo la idea de ahorrar mínimo el diez por ciento (10%) de su salario esto equivaldría alrededor de $69.000 aproximadamente mensualmente –habría que reconocer que si bien el debate está abierto en torno a la cifra del salario mínimo en Colombia hay que reconocer que toda posibilidad financiera que estimule el ahorro es invaluable para quienes puedan hacerlo y esperar que una persona que gane esta cantidad logre ahorrar sería igual de invaluable–. Ahora bien, abriendo un poco más el espectro alrededor de los ingresos, miremos para el ejemplo las personas que ganen $1.000.000 mensuales, tendríamos que ese diez por ciento sobre el ingreso equivaldría a $100.000 por mes, es decir, que si a nivel nacional se logrará capturar a 100.000 personas que lograrán la disciplina de ahorrarlo, se podría recaudar aproximadamente diez mil millones de pesos ($10.000.000.000) por mes para el fondo y al cabo de un año la cifra superaría tranquilamente los ciento veinte mil millones de pesos (120.000.000.000), si a esto le sacáramos el costo que le cobra a sus inversionistas el fondo por administras sus recursos, tendríamos que al año el fondo habría percibido ingresos aproximados de mil doscientos millones de pesos ($1.200.000.000), lo cual vuelvo e insisto que es mucho más eficiente para el administrador este tipo de negocios que tener una cantidad de corredores administrado individualmente unos portafolios. Es por todo esto, que hoy en día usted como inversionista puede acceder a fondos de naturaleza vista que puede abrir con tan solo $50.000 pesos.

Entonces ¿por qué afirmar que diversificar es para algunos casos tan ineficiente?

Regresando al caso de la persona que cuenta con $30.000.000 de pesos y desea invertirlos y construir un portafolio en acciones –recuerde que quien diversifica busca atomizar el riesgo y por ende atomiza la rentabilidad– habla con el corredor que le asignen o en su defecto con su corredor de confianza. En caso que la persona desee diversificar adquiriendo acciones de compañía en diferentes sectores –para este caso la persona está expuesta al alto riesgo de las acciones y no estaría cumpliendo a cabalidad una premisa completa de diversificación, si bien está adquiriendo acciones en diferentes sectores de la economía, está concentrada en acciones– tendría que por lo menos dividir esos $30.000.000 millones de pesos en cinco (5) sectores para quedar diversificado, es decir que deberá pagar cinco (5) comisiones en el momento de comprarlas y cinco (5) comisiones en el momento que decida venderlas. Esto quiere decir, que de sus $30.000.000 gastó sólo en comisiones por transacciones el 5% de su capital inicial invertido, obviamente si usted es un inversionista amateur que requiere de la guía del corredor para realizar sus operaciones y opera a través de él, en caso que usted tenga la posibilidad de usar el E-Trading el porcentaje sobre el monto inicial invertido caería de manera importante al 1,74%. Sin embargo, bajo este ejemplo seguir el consejo de quienes lo invitan a diversificar lo están haciendo más con el compromiso de cumplir sus propias metas que bajo el compromiso de guiarlo y preocuparse por sus recursos.

Ahora bien ¿qué pasaría si usted no diversifica y se concentra en su exposición directa en el activo (acciones)? Tendría la posibilidad de tener resultados muchísimo más eficientes en término de gastos por comisiones, que diversificando como se lo recomiendan los “expertos” -Si aún no sabe cómo manejar el riesgo en sus posiciones en acciones no pierda conexión con el Blog, en los próximos días publicaré un artículo que le será muy útil para aprender a manejar el riesgo en sus posiciones en acciones– por ello es que insisto que diversificar no es la fórmula mágica al éxito financiero para todos los tipos de portafolios, si bien la exposición al riesgo cambia de manera importante, los resultados en términos de rentabilidad lo hacen de igual manera y usted sólo está creyendo que invierte, pero en términos reales y más ahora que el índice de los precios al consumidor apuntan con llegar a u 8,0% está simplemente siendo miembro activo donde los que saldrán realmente ganando son los administradores de los fondos y no usted.

Piense nuevamente cada vez que siente temor por los escenarios de riesgo a la hora de invertir y plantéese la siguiente pregunta ¿será que el riesgo por mucho que lo evite desaparecerá? Amigo lector no se engañe y sea justo con usted mismo, el riesgo es como la lluvia, por más que odiemos la lluvia siempre hará parte del paisaje, puede evitar mojarse, pero ello no evitará que deje de llover.

La diversificación se creó para proteger los grandes montos de capital, si usted no los maneja deje de engañarse creyendo que es un gran inversionista al hacerlo. Lo único que hace es prestarse al juego de los grandes y excúseme si mis líneas son agresivas en el tono, pero quiero llamar su atención a que se prepare de verdad y deje de postergar su gran posibilidad de administrar sus propias posiciones en activos de diferente naturaleza   que de verdad lo apalanquen en la multiplicación de su patrimonio. O es usted de aquellos que aún cree ¿qué a los administradores de los fondos le duele realmente como a usted el dinero que recauda? simplemente evalúe como cada vez hay menos corredores y en cambio las opciones de fondos se multiplican de manera importante.

De esta manera me comprometo a escribir en un nuevo artículo la forma en que los profesionales crean los portafolios y en esta ocasión al alcance de su mano. 

Ahora bien amigo lector de manera especial me gustaría invitarlo a que me ayude a mejorar el contenido del blog respondiendo esta corta encuesta:

Javier Andrés Alzate M

Trader-Coach-Fundador

EDUBURSÁTIL

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