Había
retrasado la publicación de este artículo con el fin de esperar el dato de
inflación (IPC) correspondiente al mes de Octubre para tener argumentos con
cifras lo más recientes posibles. De esta manera miremos gráficamente que viene
sucediendo con la variación del índice de los precios:
El IPC
correspondiente al mes de Octubre se ubicó en 0.68% -la cifra más alta en los
últimos quince (15) años para este mes- y dejando así la variación del IPC año
a año en 5.89%. Este nuevo dato de IPC se aleja (189Pb) aún más del rango
objetivo establecido por parte del Banco de la República (3.0% +/- 1.0%) y
dejando la tasa REPO real en terreno negativo como lo muestra la siguiente
gráfica.
En estos
momentos la tasa REPO real (línea roja en la gráfica) se ubica en terreno
negativo al igual que en los años 2002-2003 y 2011, lo que obligaría al Banco
de la República a asumir posiciones alcistas en la tasa REPO como lo hizo en el
pasado. De esta manera esperaría que para un rango de tiempo de un año a partir
del primer movimiento de las tasas REPO que inició en Septiembre de este año
(al pasar del 4.50% al 4.75%) un movimiento de 250Pb hasta el próximo mes de
Septiembre del año 2016, es decir, que la tasa REPO posiblemente podría
ubicarse para esa época en el 6.50%. Lo anterior pondría las cosas en un
escenario difícil para los instrumentos de renta fija y más para los
inversionistas que estén obligados a valorar a precios de mercado.
Por esta
razón las posibilidades de nuevos incrementos en las tasas REPO son cada vez
mayores –recomiendo leer “¿Cómo
diferenciar la tasa REPO y la tasa de usura?”– y
los ajustes negativos en la valoración por los ajustes de los precios de mercado
impactarán los títulos de renta fija.
¿Qué hacer
entonces con los excesos de tesorería para invertir?
Actualmente
he publicado en el blog un informe con el cual usted le puede hacer seguimiento
a las condiciones de captación de recursos para entidades AAA y diferentes a
esta calificación –Recomiendo leer “¿Cómo
van las tasas de captaciones bajo las condiciones actuales de liquidez?” – Donde se expone como las tasas primarias para
establecimientos de crédito con calificación AAA se han incrementado de manera
agresiva –Recomiendo leer “las
condiciones de liquidez han cambiado ¿podría esto afectar el crédito?”– Sin embargo, el apetito de los inversionistas por este tipo de
instrumentos disminuyen debido al galopante crecimiento del IPC –escenarios de
inflación con fuertes variaciones al alza golpean rápidamente las tasas reales
de las inversiones– y por ello se incrementa el apetito por instrumentos
indexados a tasas variables (DTF, IBR y/o IPC).
Lo más
prudente en estos momentos para el manejo de los excedentes serían las cuentas
de ahorros con tasa de interés convenida (opción para los inversionistas
institucionales) y por ello no es nada extraño ver en la actualidad la gran concentración
de los Fondos de Inversión Colectivos (FIC) de naturaleza vista en este tipo de
cuentas. Mientras para una persona natural la opción más prudente para manejar
su liquidez sería buscar en mercado secundario CDT´s con vencimiento máximo a
noventa (90) días y que el paso de sus recursos por las FIC de naturaleza vista
sea lo más corto posible; la razón de este view, es que el FIC está obligado a
valorar a precios de mercado diariamente y por ello los fuertes golpes en la
pérdida de valor de los instrumentos de renta fija cada vez que se mueve la
tasa REPO al alza o se captan recursos primarios a tasas mayores, mientras que
las personas naturales no están obligadas a llevar diariamente a precios de
mercado la valoración de sus portafolios, lo que determinaría el plazo de la
operación sería la duración a la cual el estrés de su caja lo permita.
Javier Andrés Alzate M
Trader-Coach-Fundador
EDUBURSÁTIL
http://edubursatil.blogspot.com.co/
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