Una de las cosas por las que más me
consultan es precisamente por el panorama nacional en cuanto a términos de
mercado de valores se refiere. Sin embargo, analizar todo como un contexto nos tomaría
muchas más líneas de las que dispongo, pero enfocare mi análisis a los aspectos
que pueden influir sobre el mercado de renta variable específicamente de las
acciones en Colombia.
En estos momentos hay varios elementos
que encauzan mi atención y que podrían ser muy perjudiciales para el desempeño
inmediato de este mercado, los cuales deseo describir a continuación:
1. Ministerio de Hacienda y Crédito Publico:
Actualmente esta cartera lidera la divulgación de dos proyectos de decretos:
a. Primer
proyecto: La modificación al cálculo de la
rentabilidad mínima de las AFP’s que buscaría como fin establecer unos parámetros
de mayor exposición de los actuales portafolios que administran en activos
internacionales, con el claro objetivo de sumar actores del mercado con musculo
financiero que ayude a sostener la demanda de dólares (USD) y por lo tanto, un
tipo de cambio mas “competitivo”-Tema que evaluamos y expusimos este mismo BLOG
en el artículo “No hay chequera más grande que la del mercado”-. Dicho proyecto
aun está en etapa de evaluación entre las partes (Minhacienda y AFP’s), sin
embargo, de aprobarse el decreto tal cual y como esta propuesto los fondos de
pensiones deberían rebalancear sus portafolios de perfil de riesgo moderado, donde
deben reducir sus posiciones actuales que se ubican en un 35,56% en renta
variable local, cifra superior al intervalo propuesto para este perfil entre el
30% para el mínimo y el 35% para el máximo.
Dicho de otra forma sería reducir exposición en renta variable local para aumentar
posiciones en activos de renta fija internacional las cuales se encuentran en
1,29% por debajo del margen mínimo sugerido que es del 5%. Este movimiento de
portafolio seria una de las primeras opciones que tendrían los Fondos de
Pensiones, debido a que en los otros dos portafolios ningún otro activo supera
los límites máximos de exposición.
b. Segundo
proyecto: “Por el cual se modifica el decreto
2555 de 2010 en relación con las operaciones de reporto o REPO, simultaneas y
transferencia temporal de valores”. Esta iniciativa se encuentra en modo de recepción
de observaciones hasta el próximo viernes 17 de Mayo de 2013, la cual busca a
grandes rasgos aumentar los controles a dichas operaciones (con los referentes episodios
de la más reciente quiebra que todos conocen, los controles por si solos no
sobran) donde lo particular serian los confines máximos por cuenta de un mismo
tercero en una misma firma comisionista de bolsa en las cuales no se podrán mantener
compromisos sobre valores de renta variable, que sumados superen los siguientes
limites:
i. 60% del último patrimonio técnico de quien realice
la operación por cuenta de terceros, y que estos últimos sean entidades
vigiladas por la Superfinanciera de Colombia, calculado de conformidad con el parágrafo
dos del presente artículo.
ii. 30% del último patrimonio técnico tratándose de
terceros personas naturales o jurídicas que no sean vigilados por la
Superfinanciera de Colombia, calculado de conformidad con el parágrafo dos del
presente artículo.
iii. Limite por especie: El límite máximo de compromisos
de operaciones de reporto o repo, simultaneas, transferencia temporal de valores,
operaciones a plazo y de contado sobre una especie no puede superar el 100% del
último patrimonio técnico de quien realice las operaciones por cuenta de
terceros, calculado de conformidad con el parágrafo dos del presente artículo.
2. Datos macroeconómicos: Si bien el PIPE ha nacido con
el fin de dinamizar principalmente el sector de la construcción (Tema que
abordamos en este BLOG en el artículo “Es buen momento para adquirir vivienda?”)
y por ende mimetizar el flojo por no decir que paupérrimo desempeño de los demás
sectores incluyendo explotación de minas y canteras; los resultados de las compañías
inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE) que deben
reportar periódicamente su información financiera a los entes de control para
que la hagan publica se verán afectadas directamente por ese deterioro económico
hasta que la inyección de liquidez se vea reflejado en las diferentes variables
que inciden en la economía y que aunque para muchos es razón suficiente para modificar
así las proyecciones de crecimiento del PIB del 4,0% al 4,2%, para mi sigue
persistiendo la inquietud de cuán grande será la resaca de dichas medidas.
3. NYSE: Los mercados internacionales en especial el
mercado de renta variable de los Estados Unidos muestran un exagerado apetito
al son que aumenta el ruido de un posible fin de los estímulos del QE,
generando confianza en los inversores de una economía que sale de su cuadro endémico.
Aunque hay que seguir monitoreando los datos que se publiquen, porque cualquier
apreciación a la ligera nos podría llevar a un nuevo remesón más fuerte de lo
vivido en el 2009.
Por estos puntos por tocar algunos es
que veo una potencial presión bajista, donde persiste la fuerza vendedora en
activos de renta variable a causa del reacomodo de los decretos por aprobar y
de las condiciones a nivel global que obligan evaluar con detenimiento del
potencial valor sin descuidar la importante prudencia a la hora de asumir
riesgos innecesarios.
Javier
Andrés Alzate M
Trader-Coach-Fundador
EDUBURSÁTIL
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