Para dar
respuesta a esta pregunta que con gran frecuencia me extienden cada vez que
toco el tema de la devaluación del peso Colombiano (En adelante COP) debemos
primero tocar varios puntos en los cuales se debe ubicar el dueño de las divisas
(En adelante USD).
Hagamos un poco de historia
Desde 1994, en
Colombia se definió un régimen de banda cambiaria, que representa un esquema
intermedio entre un régimen de tasa de cambio fija y uno de flotación libre. El
25 de septiembre de 1999 fue eliminado el sistema de banda cambiaria y se pasó
a un sistema de libre flotación del tipo de cambio nominal. La banda cambiaria
está definida por los límites dentro de los cuales puede fluctuar la tasa de
cambio[1]. Sin embargo, según
archivos del Banco de la República contaríamos con una TRM histórica desde 1991
y con ello una idea de lo que ha ocurrido en el pasado como una variable que se
pueda medir. Para este caso evalué lo que ocurrió con la TRM antes del 2003
cuando efectivamente como se aprecia en la anterior gráfica el COP se revaluó
frente al USD. De esta manera, desde 1992 hasta el 2002 el COP se devaluó en
promedio el 15.07% por año, es decir, que en ese tramo de diez (10) años los
colombianos vieron como año a año el COP perdía capacidad adquisitiva frente al
USD. Por ello quienes manejaban niveles de riesgo moderados adquirían divisas
en Enero y salían a venderlas en Diciembre, los resultados saltaban a la vista
con rentabilidades potenciales de dos dígitos.
Pero miremos
que pasó después. Entre el 2003 y el 2007 el COP cambió su tendencia y vivió un
proceso de revaluación frente al USD en promedio del -6.68% por año y desde del
año 2009 al 2010 se devaluó en promedio -7.63% y por último en el año 2012 el
COP se revaluó un -8.98%. Para los años 2008 y 2011 el COP se devaluó un 11.36%
y un 1.50% respectivamente. Si comparamos entonces ambos ciclos –El de
devaluación frente al de revaluación– el COP mostró un comportamiento frente al
USD más agresivo a la hora de devaluarse que a la hora de revaluarse. Por ello,
mi argumento a la afirmación que nuestra moneda es mucho más vulnerable a la
hora de perder valor que a la hora de ganarlo, porque nuestra economía aún
depende en gran medida de los precios a nivel internacional de las materias
básicas y seguimos siendo un país que
exporta en su mayoría (algo más de la mitad) bienes sin ningún tipo de valor
agregado.
Si miramos
entonces lo que ha pasado desde el año 2013 hasta el día de hoy, el COP ha
acumulado una devaluación sorprendente que se acerca al -60%, así que quienes
están expuestos de una u otra forma a algún tipo de operación cambiaria hoy ven
con muy buenos ojos la posibilidad de monetizar sus divisas en el extranjero.
Ahora la respuesta a resolver sería ¿entonces es buen
momento para monetizar mis dólares que tengo en el extranjero?
Todo depende de su posición y necesidad de caja en COP.
Recuerde que toda operación en moneda extranjera debe ser reportada al Banco de
la República y por lo tanto no insista en querer buscarle el quiebre a tal
norma, las multas siplemente son onerosas y cualquier sanción podría incluso
dejarlo en la calle. Teniendo claro esto, partamos que usted es una persona que
no tine nada que ocultarle a las autoridades monetarias y por ende fiscales. De
esta manera, la devaluación le impactará directamente en las declaraciones
fiscales porque todo posición en USD que se lleve a COP a precios de mercado
generará una valoración por devaluación (Conocido como valor de reepresión) la
cual deberá tributar por ganancia ocasional. Es decir, que exponer sus valores
en divisas a un factor de devaluación ya le generará una carga tributaria
adicional a la que ya debe sostener por su actividad comercial en COP.
Para quienes su necesidad de caja es importante
simplemente yo expreso que su “core business” no es especular con las
fluctuaciones de la divisa y por lo tanto no ganarán nada con tratar de asumir
una posición especulativa sobre el tipo de cambio cuando no se tiene ninguna
experiencia, por el contrario, podrían estar exponiendo sus estados de perdidas
y ganancias a potenciales valores negativos. Así que simplemente en la medida
que se generen los flujos en esa misma prioridad monetizarlos e incluso hacer
uso frecuente de las coberturas cambiarias sin excepción.
Para quienes su necesidad de caja no es tan estrecha,
podríamos hablar que esos recursos en moneda extranjera están en una posición
privilegiada a razón de su mayor poder adquisitivo y por ello yo les diría que
no se monetice ni un solo USD a no ser por la obligación de una urgencia. Para
dar una claridad de lo que deseo explicar recomiendo leer “El nuevo billete de $100.000, una
situación que expone el deterioro real del poder adquisitivo en Colombia” mientras nuestra
moneda vive procesos reales de pérdida en su poder adquisitivo tener unos
recursos en una moneda mucho más fuerte y mundialmente aceptada lo protegerá a
usted de eventuales procesos de corralitos financieros (caso Argentina en el
pasado 2001 y recientemente en Grecia) –sé que sería un escenario muy
extremista– pero con las inclinaciones de izquierda ganando terreno por toda latinoamericana no es una opción descabellada. Así mismo, usted está blindando en
cierta medida la capacidad adquisitiva en el futuro y si usted está pensando en
una opción alternativa seria diferente para su periodo de jubilación
(recomiendo leer “¿Regimen de prima media o de
ahorro individual?”) está sería una opción a evaluar.
Así que si seguimos mirando para adelante, la probabilidad de menores crecimientos del PIB en Colombia (efecto falta de apetito por riesgo) generarán mayores tasas de cambio (COPUSD) y por lo tanto por ahora yo le daría mayor ponderación a la porción del portafolio de inversión a monedas de mayor peso que a monedas emergentes.
Así que si seguimos mirando para adelante, la probabilidad de menores crecimientos del PIB en Colombia (efecto falta de apetito por riesgo) generarán mayores tasas de cambio (COPUSD) y por lo tanto por ahora yo le daría mayor ponderación a la porción del portafolio de inversión a monedas de mayor peso que a monedas emergentes.
Recuerde que en la medida que crecen sus activos sus
obligaciones tributarias también lo hacen, pero insisto en que no existe mayor
libertad que aquella que nos permite la ley siempre y cuando permanezcamos
dentro de ella. De lo contrario este ejercicio sería completamente absurdo
porque usted no hace más que buscar el quiebre de la misma para esconder lo que
tiene.
Javier Andrés Alzate M
Trader-Coach-Fundador
EDUBURSÁTIL
[1] Definición tomada de la página web del Banco de la
República http://www.banrep.gov.co/es/contenidos/page/qu-banda-cambiaria
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